“国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售”登上热搜,医药投资底层逻辑改变了什么? | Vol.6

摘要


1. 政策速递:货币政策委员会例会强调“稳字当头、稳中求进”;国药监局有关“拟禁止第三方平台直接参与药品网售”的征求意见稿引热议

宏观&资本市场

点石观点:

(1)在结构性货币政策表述方面,二季度例会指出,结构性货币政策工具要积极做好“加法”,精准发力,加大普惠小微贷款支持力度,支持中小微企业稳定就业,用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具,综合施策支持区域协调发展,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持;

(2)总体而言,此次例会透露出来的稳增长保就业的诉求要比一季度更明确;

(3)在狭义流动性宽松的背景下,央行下一阶段的货币政策重心可能放在两个领域:一是引导贷款利率进一步下降,与金融政策、财政政策配合,刺激需求;二是用好具有直达性的结构性政策工具,加大对吸收就业较多的普惠小微企业的支持力度。

 

(节选)当前全球经济增长放缓、通胀高位运行,地缘政治冲突持续,外部环境更趋复杂严峻,国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨,经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求,统筹抓好稳就业和稳物价,稳字当头、稳中求进,强化跨周期和逆周期调节,加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,主动应对,提振信心,为实体经济提供更有力支持,稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下,保持物价水平基本稳定。结构性货币政策工具要积极做好“加法”,精准发力,加大普惠小微贷款支持力度,支持中小微企业稳定就业,用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具,综合施策支持区域协调发展,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。深化金融供给侧结构性改革,引导大银行服务重心下沉,推动中小银行聚焦主责主业,支持银行补充资本,共同维护金融市场的稳定发展,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。完善市场化利率形成和传导机制,优化央行政策利率体系,加强存款利率监管,着力稳定银行负债成本,发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用,推动降低企业综合融资成本。深化汇率市场化改革,增强人民币汇率弹性,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,加强预期管理,把握好内部均衡和外部均衡的平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。构建金融有效支持实体经济的体制机制,完善金融支持创新体系,引导金融机构增加制造业中长期贷款,着力稳定产业链供应链,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。维护住房消费者合法权益,更好满足购房者合理住房需求,促进房地产市场健康发展和良性循环。推进金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

 

医药行业

点石观点:

(1)药品网络交易与线下零售并非绝对的对立,第三方平台与传统医药零售绝非水火不容,入驻医药电商平台、通过线上引流已经成为大势所趋;

(2)医药投资的底层逻辑是支付方的改变,从原先的医保支付变为探索多渠道(海外、新渠道)支付方式。但新支付渠道意味着监管合规成本的提升,在这个过程中,能够真正为患者、医生、厂商、国家等医疗体系参与方创造价值的公司才会真正脱颖而出。

 

(节选)《条例》明确了从事药品网络销售活动的主体只有依法设立的药品上市许可持有人或者药品经营企业。同时明确了第三方平台的义务,包括:向药品监督管理部门备案、建立药品网络销售质量管理体系,审查入驻的企业资质、检查药品信息、管理交易行为、制止有问题的交易,及时报告等。第三方平台不能再开展自营药品销售业务,而是将成为负有监督管理义务的纯粹的平台提供者。新规制定的初衷是解决第三方平台“既做裁判员,又做运动员”的问题,例如部分平台管理不善,没有集中精力进行合规性管理,导致无电子处方条件下网售处方药等不规范行为发生。

受此消息影响,22日阿里健康(-13%)、京东健康(-15%)股价应声下跌。阿里健康2021年年报数据显示,截至2022年3月31日,公司实现营收205.78亿元,报告期内,阿里健康医药自营业务收入达179.1亿元,同比增长35.5%。其中,以阿里健康品牌运营的自营药房药品收入占比达到64%,处方药业务收入增长105.2%。京东健康2021年总收入306.82亿元,自营零售药房业务营业收入261.77亿元,在总营收中占比 85.32% 。

 

点石观点:

(1)新规将允许二级以下医疗机构进行OK镜验配,具备能力的视光门诊部有望开展OK镜业务,OK镜进一步向基层的渗透会加速;放宽到视光门诊部,符合青少年近视防控的实际需求 ;

(2)放宽OK镜验配限制后,角膜塑形镜渗透率即将提升。


2. 新药转让回顾

表1:6月新药License in / License out项目一览

资料来源:点石资本数据库


3. 一级市场国内外医疗领域融资

3.1 国内医疗融资:六月重点关注神经系统药物以及医疗影像设备

2022年6月,国内一级市场投资132家医疗企业。根据子领域分布,生物医药和医疗器械总占比高达49%。抗肿瘤药物一直是医药赛道热门投资项目。本月神经系统以及代谢系统药物也收获了诸多投资。医疗器械中多家穿刺、康复类机器人以及医疗影像设备相关企业成功融资。生命科学工具和诊断本月融资数量大幅增加,涉及多重子领域。

图1:2022年6月国内医疗健康领域投资主要分布在医药和器械领域

资料来源:点石资本数据库

表2:6月国内生物医药领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表3:6月国内医疗器械领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表4:6月国内生命科学工具和诊断领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表5:6月国内数字医疗领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表6:6月国内医疗服务和其他领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

3.2 海外医疗融资:重点关注重大疾病药物项目

本月,重大疾病药物依旧是海外投资机构重点投资方向。基因药物公司ReCode,抗体药物公司Upstream以及Mineralys均收获了超一亿美元投资。

表7:6月海外医疗健康知名机构投资项目一览资料来源:点石资本数据库


4. IPO和并购:威高集团旗下“血液净化专家”威高血液港股主板申报,南京新百收购徐州新健康医院80%股权

4.1 IPO:医美龙头爱美客港股主板申报,基因检测平台提供商美因基因港股主板上市

6月,科创板13家、创业板11家公司申报IPO,港交所4家企业申报,纳斯达克4家公司申报IPO。纳斯达克、纽交所、港股主板各上市1家。上市首日,各企业股价表现不佳,AI创新心电图企业HEART TEST首日跌幅达60%。

表8:6月A股、港股、美股IPO申报一览资料来源:Wind

表9:6月A股、港股、美股上市一览

资料来源:Wind

4.2 并购:南京新百收购徐州新健康医院80%股权,推进公司大健康板块布局

表10:6月并购事件一览资料来源:Wind


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