市场寒冬何时过去? | Vol.4

摘要


1. 政策速递:政策底部明确,央行小幅度降准,医保局对地方联盟集采作统一部署协调

宏观&资本市场

点石观点:

(1)市场关心的政策均已逐步明确,而政策底部与市场底部之间的距离取决于估值水位、经济基本面、市场情绪等因素,市场整体估值已经降低至与历史上大底部相仿的水平,市场累计回调的时间较长、幅度较大,估值处在相对低位,中线可能已经具备价值,长线看经济恢复速度,而短期可能更容易受市场情绪驱动而具有不确定性;
(2)货币政策:目前流动性已经合理充裕;

(3)财政政策:今年以来,积极的财政政策靠前发力,自年初以来公共财政支出进度和新增专项债发行进度大幅提速,成为拉动经济的重要力量。尤其是更大力度的留抵退税政策、出口退税政策等组合式税费支持政策在一季度相继出台,已累计为企业减负和增加现金流的超1万亿元;

(4)反垄断法落地:平台经济实施常态化监管,国家反垄断局推动修订了反垄断法,反垄断法今年进入到全国人大修订议程中,今年有望能够出台;

(5)房地产政策局部松绑:在政策制定方面的表述,由此前的“因城施策”改为“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”。另外,此前多次会议提及的“支持合理住房需求”,此次更加明确表述为“支持刚性和改善性住房需求”。此外,此次会议还明确提出“优化商品房预售资金监管”。意味着只要是支持刚需和改善需求的,都是可以出政策的。(例如此前郑州取消认房认贷,青岛取消限售,唐山二套首付不低于30%(原先是60%),东莞放松限价,菏泽、重庆、赣州首付比例从30%降到20%)

 

(节选)会议对货币政策着墨不多,提出“用好各类货币政策工具”,所谓“各类工具”既包括总量政策,也包括结构性货币政策工具。就资本市场方面,会议指出,要及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的集体措施。会议要求,要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间。会议强调,要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。对于房地产的表述,会议强调,要有效管控重点风险,守住不发生系统性风险底线。

 

点石观点:央行这样的选择,有三个逻辑:1)流动性已经合理充裕了;2)要考虑物价的变化;3)要考虑美联储政策的牵引(中美利差)。流动性水平预计满足经济发展需求,坚决不搞“大水漫灌”,靠财政政策适度提前发力,市场还是将核心聚焦在基本面上。

 

(节选)央行有关负责人表示,将坚持稳字当头,稳中求进,继续实施稳健的货币政策,不搞“大水漫灌”,兼顾内外平衡,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,激发市场活力,支持重点领域和薄弱环节融资,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

此次降准后央行有何综合考虑?央行有关负责人表示,人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化,保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整,兼顾内外平衡。同时,保持流动性合理充裕,促进降低综合融资成本,稳定宏观经济大盘。

 

医药行业

点石观点:

(1)国产化率不足10%的集采保护伞被打破,电生理耗材也进入集采,中药饮片、肝功生化试剂、新冠检测试剂和耗材都进入集采目录。

(2)集采“提速扩面”之下,企业需开发高端市场、扩展细分领域以作应对。

(3)集采规则将决定降价幅度,目前阶段集采对医疗市场价格体系和具体生产企业的影响尚未明确。

 

4月14日获悉,为落实国务院常务会议关于集中带量采购“提速扩面”的要求,国家医保局近期对地方联盟集采作了统一部署协调。

一是对标任务,逐一落实。明确了到2022年底各省(含省际联盟)自行开展集采的药品品种数累计不少于100个的目标,并且须包含化学药、中成药以及骨科创伤、口腔种植体、药物球囊等耗材。

二是加强统筹,突出重点。对于重点品种,根据各省的牵头意向和能力,明确相应品种的牵头省份,鼓励其他意向省份主动加入,扩大联盟范围,优化集采频率和节奏。

三是强化预期管理。提前明确本年度重点省际联盟,有利于增强行业对集采政策的可预期性,便于企业提前谋划市场策略和生产安排,减少不确定性,稳定市场预期。

按照工作安排,2022年拟重点推进的联盟集采包括:湖北牵头的中成药联盟采购、四川牵头的口腔种植体联盟采购,这两个联盟预计绝大部分省份将参加。同时,福建将牵头开展电生理和腔镜吻合器采购联盟、山东将牵头开展中药饮片采购联盟、广东将牵头开展新冠相关检测试剂及耗材采购联盟、江西将牵头开展肝功生化试剂采购联盟,预计将有相当一部分省份参加。此外,“八省二区”采购联盟、广东牵头的药品采购联盟等已有联盟还将继续扩大品种覆盖面,天津、浙江、江西、山东、河南、陕西等省份还将牵头对部分药品、耗材品种开展联盟采购,鼓励各省自主参与。


2. 新药转让回顾

表1:4月新药License in / License out项目一览

资料来源:点石资本数据库


3. 一级市场国内外医疗领域融资

3.1 国内医疗融资:四月持续关注CGT等领域

2022年4月,国内一级市场投资103家医疗企业。根据子领域分布,生物医药和医疗器械总占比高达53%。生物医药类别中,抗肿瘤、细胞治疗药物持续受到投资者青睐。医疗器械中内窥镜、心血管介入相关器械为本月热门领域,互联网医疗融资也较为火热。

图1:2022年4月国内医疗健康领域投资主要分布在医药和器械领域

资料来源:点石资本数据库

表2:4月国内生物医药领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表3:4月国内医疗器械领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表4:4月国内生命科学工具和诊断领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表5:4月国内数字医疗领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

表6:4月国内医疗服务和其他领域融资项目一览

资料来源:点石资本数据库

3.2 海外医疗融资:重点关注数字医疗赛道

海外知名投资机构近几个月持续关注数字医疗的投资项目,远程医疗和慢病管理是目前炙手可热的赛道。

表7:4月海外医疗健康知名机构投资项目一览

资料来源:点石资本数据库


4. IPO和并购:基于氘代技术和PROTAC靶向蛋白降解技术的创新药物公司海创药业科创板上市,九强生物收购新冠抗原检测公司汇海医药75%股权

4.1 IPO:基于氘代技术和PROTAC靶向蛋白降解技术的创新药物公司海创药业科创板上市,神经系统疾病疗法公司PepGen于纳斯达克申报IPO

4月,美股纳斯达克5家医疗健康公司申报IPO;港交所,创业板、科创板均无申报。纳斯达克上市5家,科创板上市2家,创业板上市1家。美股上市的医疗公司均有不俗表现,两家企业的首日涨幅超过了200%,投资者对于数字医疗以及智能医疗器械赛道仍有信心。

表8:4月A股、港股、美股IPO申报一览

资料来源:Wind

表9:4月A股、港股、美股上市一览

资料来源:Wind

4.2 并购:九强生物收购汇海医药75%股权,拓展新冠检测产品线

表10:4月并购事件一览

资料来源:Wind


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